报告摘要：
三季度PTA现货价格巨幅波动，最高暴涨约3400元/吨至9320元/吨、其中8月一个月就大涨2600多元/吨，9月上旬PTA见顶后又经历一轮急速下跌、其中三天就下跌近1500元/吨，期货近月合约1809、1811跟随现货波动为主，远月主力01表现则相对理性、波动远小于现货及近端合约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体价格走势的主导因素，我们倾向于认为三季度中期之前价格更主要是受强劲的产业基本面驱动而上涨，而8月中下旬之后机构资金对行情的影响应该更大、尤其是龙头供应商的积极操作策略；9月中旬开始的现货价格急速回落，主要是由于短时间内价格的暴涨带来PTA供需缺口的快速收缩并最终造成需求的阶段性跳水所触发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于四季度PTA的价格走势，倾向于认为四季度供需矛盾并不显著，价格可能在7000-8000元/吨这一估值相对合理的区域内波动。
 PTA供应方面，四季度PTA检修计划较多、主要集中在10-11月，个别停车较长时间的小装置也计划四季度复产、将形成一定供应增量，有效装置投复产方面主要是福海创剩余225万吨PTA产能的投放，目前看这套装置投放可能要到四季度后期、稳产时间有较高不确定性。整体而言，四季度PTA产量环比预计会有小幅的回落，从检修计划及潜在装置投复产潜在时间点看，日均产出在10-11月属于四季度低位时段、12月处高位时段，综合估算四季度PTA产量在1055-1065万吨附近。
进出口方面，三季度价格及内外盘价差的剧烈波动对进出口量影响明显，主要体现在9-10月的进出口流向上；不过根据外围供应货源来看，可供进口的数量有限，预计9月月均净出口在-3万吨附近，而10月的净出口预计会再度往正值方向变化、在供应少由少量边际贡献转向少量消耗。
需求方面，四季度聚酯产出仍将受到利润大幅波动的影响，随着9月中下旬利润的显著修复前期集中性的停车减产装置将逐步重启或提升负荷，同时原料价格的高位快速下跌也释放了产业主体之前对价格大跌风险的担心，整体经营风险的下降也利于聚酯及下游环节紧缩的生产经营行为逐步恢复正常。8-9月织造、聚酯环节停车降负也给市场带来很大的需求预期分歧，虽然从单月同比增速上看我们也倾向于之前过高的增速会逐步下降，但我们认为在目前利润逐步改善和价格高位风险释放之后，四季度维持8-9月的低负荷状态的可能性很小。整体而言，对四季度的聚酯产出水平，我们认为会小幅高于三季度，中性预估在1205-1220万吨附近、平均负荷将在91%附近，实际产出将与利润整体状态有较高关联。
上游成本端，四季度PX供需缺口较大可能性趋于收窄，但是具体收窄幅度依赖于PX新旧投复产装置的稳产进度、投放顺利的话PX供需将趋于平衡。整体而言，四季度PX价差在目前高额利润下继续扩张的难度较大、高位收窄的可能性更大，结合原油价格可能维持高位震荡的判断，四季度原料PX价格或高位震荡调整为主、预计PX价格在1150-1250区域波动为主。
观点：四季度PTA库存或小幅去库为主，具体去化程度与福海创剩余装置稳产时间关联；而由于9月附近PTA库存有一度的累计修复，这将使得四季度力度不大的去库带来的潜在影响可能受限。价格而言，我们对现货价格整体持中性的观点，对01、05期货我们则持谨慎看多的观点、7000附近的价格倾向于认为估值是偏低的；对于未来走势，需要注意目前价格所处位置和弹性已与之前大不相同，在供需变化与价格匹配上需要有较多的应对与准备，根据现阶段的价格弹性与未来三到六个月所处的供需，7000-8000元/吨的价格与我们对供需的判断是相对匹配的，所以设计的总体操作策略上是：在10月上旬之前靠近上述区间下沿以偏多思路对待，而在12月后8000以上的价格位置阶段性压力可能会较为明显。
策略：
单边：01逢低买入（参考7000-7100）、05过低估值下可考虑买入（参考6700-6900）
跨期：1-3正套逻辑、入场参考价差100附近以内；套保，下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。
风险：市场整体系统性风险；原油价格与汇率大幅偏离预期