核心观点：重申情绪摇摆主导短期市场的看法，情绪面均值回归但不会一路转热；建议被动参与反弹继续紧扣蓝筹，且南向资金需留意双节期间交易受限问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1）重申情绪摇摆主导短期市场，情绪面均值回归但不会一路转热
我们在前期报告中曾经阐述，尽管市场的恐慌情绪指向各种中长期问题，但碍于缺乏有效信息，实质上各种负面预期更多是恐慌情绪作祟，并已有过度悲观的倾向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）情绪面不可能无限制向悲观方向滑动，随时间推移其均值回归力量必然体现。同时，一些确定性的事件和时间窗口也有助于驱散不确定性的迷雾。然而，理性回归以及中长期信心修复仍需更长时间，未来12个月以上，人民币投资者风险偏好下行趋势暂难逆转。因此，情绪面均值回归但上行仍然受限，具体而言包括：1)仅靠当前中美重开贸易问题磋商并不能解决其它中长期问题的负面展望。2)港股市场基本面仍然受到宏观增长减速前景的压制，尤其是在结构性层面上，对宏观增长减速更为敏感的板块，如可选消费或地产等行业的动态估值压力仍然存在。3)人民币汇率压力有长期化倾向，尤其是在明年一季度再次面临季节性压力高峰时期的表现仍然值得忧虑。因此，当前市场的情绪修复行情仍然面临诸多不确定性，情绪修复后转向乐观的概率也并不高。
 2）建议被动参与反弹并继续紧扣蓝筹，南向资金还需额外留意双节期间交易受限问题
再次重申相对趋势踩点，风格匹配更为重要。在本周的反弹行情中，在人民币汇率快速反弹的驱动下，中资蓝筹的反弹趋势强劲，中小成长股的超涨势头并不明显。我们反复强调的在增量资金边际减少背景下，中小成长股的风险收益效率下降；反弹行情将更多从低估值的中资金融蓝筹向外蔓延。因此，参与反弹的最好方式是风格匹配以及保持被动，避免同向过度加大风险暴露。下周内，由于中秋和国庆假期相邻，南向资金将在9/20-25，以及9/27-10/7期间将无法交易，期间仅有一个交易日的时间窗口。港股通投资者需要额外考虑期间交易受限的风险。
 ◆投资建议：建议被动参与反弹，保持持仓风格和大盘匹配
本轮反弹的持续性有望好于三周前，但参与反弹的最好方式仍是贴近指数而非大幅加仓中小成长。本港蓝筹的避险价值在反弹中大幅下降，不值得继续超配。适度关注有望从a股反弹中获益的券商和保险板块的短期择时机会。
 ◆风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。