摘要：
菜粕方面，2018年7月份初至9月初郑商所菜粕指数先扬后抑，9月初菜粕指数重回前低2350元/吨一线止跌震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沿海菜粕现货价格在6月中下旬经过一波上涨以后，受累于猪瘟疫情以及豆粕高库存的影响，沿海菜粕现货价格于7月和8月滞涨偏弱调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给方面，今年7、8月份沿海油厂菜粕库存处于正常水平，与往年同期基本持平。由于夏季是菜粕消费旺季，因而历年夏季菜粕库存量均是处于年内低点水平。今年进口菜籽开机压榨利润良好，国内油厂开机率处于25%的正常水平，菜粕共计相对充足。需求方面，夏季是水厂养殖旺季，菜粕需求持续向好，现货成交量明显回升。此外，受到中美贸易摩擦的影响，替代品豆粕后市预期供需收紧，导致豆粕价格上涨，豆菜粕价差不断拉大，使得菜粕具有性价比优势，受此影响，我国绝大多数饲料企业对配方进行了调整，纷纷调高菜粕在蛋白饲料原料中的配方比例。总体来说，7、8月份菜粕供需处于一个相对平衡的态势。生猪方面，虽然生猪并不主要吃菜粕而是吃豆粕，但菜粕走势主要是受到豆粕的制约。8月中下旬至9月初，我国多地连续爆发非洲猪瘟，造成部分地区养殖户出现恐慌性抛售生猪的情况，进一步压低了豆粕的需求，拖累菜粕下跌。展望四季度，菜粕多空因素交织。利好方面：受到欧盟和加拿大菜籽减产预期的影响，全球油菜籽供需收紧，四季度菜籽进口成本或将抬升，支撑菜粕价格。中美贸易摩擦导致进口大豆成本上升，豆粕报价上涨，豆菜粕价差拉大有助于菜粕的需求。利空方面，进入四季度水产养殖需求淡季，菜粕消费量将会下降。猪瘟目前仍有蔓延的态势，利空豆粕拖累菜粕。四季度，如果中美贸易摩擦未得到有效缓解，则豆粕将会带着菜粕一起上涨，菜粕指数有望上涨至2500元/吨一线，操作上可以考虑多单持有，但谨防猪瘟情绪再次发酵。
菜油方面，7、8月份郑油指数整体走势变现为回落之后的底部抬升走势，沿海菜油现货报价稳中上涨。近两个月支撑菜油价格上涨的主要原因有两方面，一是中美贸易摩擦，导致市场对于四季度大豆进口成本增高，会造成油厂挺价豆油，支撑整个油脂市场上涨。二是中秋国庆双节备货，造成油脂需求增加，需求端支撑菜油上涨。供给方面，由于进口菜籽到港口充足，加之进口菜籽压榨利润良好，导致沿海油厂菜籽压榨开机率处于正常水平，导致近两个月沿海菜籽油厂菜油库存连续回升，与去年同期水平相似。临储菜油库存目前仅剩20万吨左右，9月6号以后国储将每周一至周五挂牌拍卖剩余豆油及菜油，临储菜油到年底恐消耗殆尽。但目前来看，三大油脂库存相对充足，短期内依旧处于供需宽松态势。近年来，南方菜油刚需减弱，豆油替代性增强，虽然菜油供需趋紧，但未来走势仍受到豆油的带动。四季度，巴西大豆供应接近尾声，如果中美贸易摩擦未能得到有效解决，进口大豆成本将会抬升，拉动四季度油脂上涨，郑油指数也有望突破7000元/吨，逢低做多为主。