投资者情绪因子简介
股票指数的收益率是由其指数成份股构成的，指数除了会受到其成份股价格、财务等信息变化的影响外，也会受到整体市场环境的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者情绪是影响整体股票市场收益率的一个重要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资者普遍具有追涨杀跌的情绪，如果能够找到恰当反映这种情绪的成份因素，就能构造出股票市场的投资者情绪因子，并利用该因子对股市未来走势进行预测。这篇报告主要参照Dashan Huang等人在2013年论文Investor Sentiment Aligned: APowerful Predictorof Stock Returns中提出数值方法构造中国股票市场的投资者情绪因子。他们用于构造情绪因子的成份主要参考了Malcolm Baker和Jeffrey Wurgler在2006年论文Investor Sentiment and the Cross-Sectionof Stock Returns中提出的6个成份，但是Malcolm Baker和Jeffrey Wurgler使用的是主成分分析对这6个成份进行无监督降维，取第一主成份作为投资者情绪因子，而Dashan Huang等人则是利用偏最小二乘法进行有监督降维，他们发现使用偏最小二乘法构建的情绪因子预测效果要比主成份分析法的效果好。
这篇报告把上证50指数，沪深300指数和中证500指数作为市场整体，分别构建这三个指数的投资者情绪因子，用于预测这三个指数的收益率。由于这三个指数都已经推出了对应的股指期货，因此可以根据预测收益率的正负进行做多或做空的交易。本报告测试了按照月度和周度两个频率去截取数据，在不同数据频率上各个股指期货的收益略有不同，但是从长期看，除了中证500策略表现差于指数外，其他两个指数策略都能获得年化18%以上收益，高于指数纯多头策略。