核心观点：
实际控制人帝亚吉欧以62元/股价格，要约收购公司20%股权
 6月25日晚间，水井坊公告：实际控制人DiageoPic发起要约收购，拟通过子公司以62元/股的价格收购上市公司20.29%股份，总收购金额61.46亿元，收购完成后控制上市公司60%股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国际酒业巨头加速布局白酒业务意义非凡
帝亚吉欧在2006年通过受让上市公司控股股东的43%股权，间接成为了水井坊股东，后在2008年、2010年、2013年通过受让等方式持有了控股股东100%股权，实现对上市公司的实际控制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）帝亚吉欧（Diageo），分别在纽约和伦敦交易所上市，产品涵盖蒸馏酒（白兰地、威士忌、朗姆酒、白酒等）、葡萄酒、啤酒，2017年财年营业额约1000亿元，净利润约225亿元，市值约7500亿元。
 2013公司销售改革成功，期待帝亚吉欧绝对控股后带来新变化
 2012年至2014年，公司经历巨变，收入从16亿下滑至4亿元，利润由3亿变为亏损3亿。业绩下降一方面与当时高端白酒市场环境有关，另一方面由于公司运营模式进行扁平化直营改革，退出部分地方总代所致。2015年至今，公司经营重新进入正轨，加之白酒行业复苏，近三年营业收入复合增长率77%，2017年营业收入20.84亿元，净利润3.35亿元。
产品线布局合理，核心产品售价800元、500元、350元三档
公司的核心产品是水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号，京东无折扣售价分别为799元、519元、359元，公司酒类产品目标客户定位明确，即满足中高端日常消费。公司产品向上有1500元的菁翠、向下布局了169元小水井作为补充。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27元、1.72元和2.15元，对应的动态市盈率分别为42.58倍、31.70倍和25.34倍，给予"谨慎推荐"的投资评级。
风险提示
经济下滑，消费行业需求下降；行业政策风险；发生食品安全问题。