投资要点：我们认为银行接受定向降准的优惠同时也需承担小微的信用风险，因而对银行影响偏中性；并且定向降准不意味着货币宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前银行板块2018Q1的PB估值为0.91倍，价值相对低估，给予行业"优于大市"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司推荐光大银行，建议关注建设银行。
近期行业观点：6月20日国常会部署降低小微企业融资成本五大举措，并再提"定向降准"。我们认为银行接受定向降准的优惠同时也需承担小微的信用风险，因而定向降准对银行影响偏中性；并且定向降准不意味着货币宽松。我们认为未来还需关注定向降准政策的落实，以及去杠杆、严监管下的非标回表情况。我们继续维持"息差改善+风险分化"的行业格局判断。
当前银行板块2018Q1的PB估值为0.91倍，价值相对低估，给予行业"优于大市"评级。公司推荐光大银行（股份制银行中拨备前利率增速最高、PB估值偏低），建议关注建设银行（大行中资产质量最优、净利息收入增速最高）。
 6月20日国常会提及定向降准：1）会议通讯稿表明"要坚持稳健中性的货币政策"，明确货币政策方向没有转向。2）小微企业贷款不良率仍较高，降准的利润贡献是银行从事小微的次要考虑。因而定向降准也很难对银行利润构成贡献。3）政策为应对内外部变化的结构性微调。
近期表现回顾：6/19-6/22期间，银行板块跌幅1.92%，与沪深300相比有相对收益1.93个百分点。其中，国有银行跌幅0.96%，股份制银行跌幅2.36%，城商行跌幅1.91%，农商行跌幅6.86%。
个股方面，涨跌幅前三为贵阳银行涨幅1.84%，中国银行跌幅0.27%，中信银行跌幅0.48%。涨跌幅后三位为吴江银行跌幅7.01%，江阴银行跌幅7.67%，张家港行跌幅9.65%。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。