投资要点：
周专题：AO史密斯自13年起至今整体收入端年均复合增长达9%，净利润年均复合增长达15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公司近年来的稳健成长，离不开我们所熟悉的寡头格局、外延并购及品类拓展等几大重要维度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参考公司目前在北美及中国地区所采用的运营策略，我们可以借鉴海外家电企业在面对行业不同发展期所进行的战略选择。
在相对成熟的北美市场，外延并购成为在公司巩固行业地位以及应对行业成长瓶颈的主要手段。公司在2006年收购加拿大GSW以及美国鹰牌巩固北美龙头地位，在家用及商用热水的双寡头市场格局下，盈利能力稳步提升。但由于目前北美家用热水市场更新需求比例接近九成，公司收入规模虽得到支撑有一定防御性，但相对成长性较弱。面对这一问题公司选择通过并购方式在当地拓展锅炉以及水处理业务以保障北美地区的成长性。我们从报表上可见公司北美业务自13年起保障年均收入端5%以上的增长主要依托行业销量的稳定以及新品类的拓展，而围绕着巩固自身行业地位以及协同下的品类拓展的外延并购，成为公司布局北美的关键要素。因而可以看到，协同效应下的外延并购是家电龙头成长之路上无法忽略的要素。
而在成长依旧中国市场中，品牌渠道协同下的品类拓展则为公司所主张推进的战略方向。公司在1998年通过收购南京玉环正式开拓中国业务，并依托自身国际品牌的优势在高端化战略上占得了先机，并逐步成长为国内热水市场的龙头。本土化团队的经营，让公司在面对国内市场消费者的时候更接地气，从而使得自身业务在当地市场实现有效扩张。在中国热水业务增速相对放缓后，公司看准了中国净水及空净市场的成长前景，在集团内部率先进行了净水以及空净业务实现品类拓展。一方面我们可以看到，公司在品类拓展的选择上避开了已被国内家电龙头所掌握话语权的行业；另一方面，我们也看到了国内家电行业仍存在许多渗透率尚低的品类拓展成长空间。
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市场表现：上周（2018-05-21至2018-05-25）沪深300下降2.22%，家电板块本周下跌3.80%，跑输沪深300指数1.58个百分点。其中，白电下跌4.78%，黑电下跌0.74%，小家电下跌2.61%，厨电下跌3.28%，涨幅榜前五个股为：阳光照明（7.27%），莱克电气（5.54%），创维数字（5.15%），地尔汉宇（3.78%），金海环境（3.45%），跌幅榜前五个股为：勤上光电（-10.50%），老板电器（-6.84%），依米康（-6.55%），飞乐音响（-6.48%），海立股份（-6.47%）。
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