事件：
　　公司公告2018一季报：实现营收28.70亿元，同比增长8.50%；实现归母净利2.80亿元，同比增长25.29%；加权平均净资产收益率为4.78%，同比下降0.56个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　1、磷酸一铵价差扩大，带动公司一季度业绩较快增长
　　2018Q1公司实现归母净利润2.80亿元，同比增长25%，环比增长222.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩同比增长主要因为磷酸一铵价格和价差同比扩大。2018Q1，磷酸一铵平均价格为2538元/吨，同比增长23%，平均价差为855元/吨，同比增长63%。
　　2018Q1，公司营业收入同比增长2.24亿元，营业成本同比增加1.41亿元，销售费用同比增加0.21亿元，管理费用同比减少0.06亿元，财务费用同比减少0.06亿元。销售费用大幅增加主要因为公司自本17年5月份开始改变运费结算方式，由原来两票制结算变更为一票制结算，运费由公司承担。
　　2、磷酸一铵行业景气上行
　　公司具有年产800万吨各类高浓度磷复肥，其中有180万吨磷酸一铵，为国内最大的磷酸一铵生产企业。我们预计磷酸一铵景气上行，磷酸一铵供给持续趋紧，受到亏损、环保、磷矿石短缺影响，国内磷酸一铵产能不断缩减，产量连续下降。在磷矿石资源地的一铵企业受四川自然保护区、湖北沿江流域、云南滇池的环保整治影响产量下降；其他地区不具备磷矿石资源的一铵企业，生产成本较高，环保压力大，亏损严重，供给受限。2018年我们预计在环保高压和磷矿石供给继续缩减的情况下，磷酸一铵产量将继续下降。未来需求向上，2017年国内需求持稳，边际改善主要来自于出口显著增长，主要因为国内磷酸一铵出口关税从100元/吨调整到0关税。随着农产品价格上涨，预计2018年磷酸一铵整体需求仍将向上。
　　3、复合肥供需改善，行业见底回升
　　农产品价格回升将带动复合肥需求转好，而环保高压已淘汰部分落后产品，复合肥供需结构趋于改善，行业有望见底回升。新洋丰开发出多种新型复合肥料，有望凭借成本优势和产品优势有望实现业绩快速增长。
　　4、投资评级与估值：预计公司2018-20年归母净利润分别为8.76、10.55、12.77亿元，EPS为0.66、0.79、0.96元/股，对应PE为13、11、9倍，维持"推荐"评级。
　　5、风险提示：环保放松、农产品价格大幅下跌、经济大幅下行。