报告摘要
　　逆变器主业稳步发展，国内相对平稳国外快速扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的逆变器始终保持着出货量数一数二的行业地位，国内市场占有率接近30%，此外光伏逆变器目前还不在双反之列，公司自上市以来，海外市场营收逐年递增，并且占总营收的比重一直保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年公司逆变器出货量为16.5GW，其中海外市场3.3GW。预计18年随着公司海外市场的进一步拓展，海外业务有望出货4-5GW，增加50%-100%。
　　电站业务高速增长，扶贫、户用优势明显。公司近年来电站业务发展迅猛，领跑者方面，公司2017年9月获得了光伏逆变器“领跑者”先进技术产品认证证书，在第三批领跑者基地中也中标了渭南和大同基地。在光伏扶贫方面，公司有多个光伏扶贫示范项目成功并网，此批项目主要分布在安徽、山东、湖北、江西、河北5个省份11个贫困县区，项目总装机容量超过470MW，单体规模最大的项目有湖北麻城70MW、安徽裕安70MW，单体规模最小的户用电站仅3kW，各项目均因精准扶贫模式及高水准工程质量，成为所在县区精准扶贫的重要窗口示范项目。在户用方面，公司成立了SunHome全球品牌，发力户用光伏市场。根据公司规划，其渠道要实现市县镇三级网络立体覆盖，短期内要实现10个省的代理商网络覆盖，预计到2018年底形成1000家县区级经销网络。未来2-3年内，达到3000家的县区级的经销网络，10万家的乡镇村网络。到2020年实现家庭光伏中国市场占有率第一的目标。预计阳光电源2018年户用装机将实现3-5万户。
　　储能的先行者，国内市场即将爆发。公司借助于三星世界领先的储能技术，强强联手，使阳光电源在储能逆变器这条路上迈出了关键的一步。作为一项新业务，自2016年开始，短短一年公司储能上的营收已经有了长足的进步。根据公司2017年年报数据，报告期内储能逆变器营收金额接近6500万。开拓市场，技术先行，伴随着国内巨大的市场，公司在储能业务上极具发展潜力，先发优势非常明显。
　　盈利预测：公司作为光伏逆变器的龙头企业，在光伏行业多轮的洗牌中依然凭借技术优势和成本优势屹立其中，并且通过技术协同和市场协同把业务扩展到风电、储能和新能源车领域，为公司的长足发展奠定了良好的基础和业绩增长动力。随着光伏行业临近平价上网，行业整体估值上移动力十足，公司作为光伏行业龙头企业，应该享受一定的估值溢价，我们预计公司2018-2020年的净利润将达到14.06亿元、18.18亿元和22.29亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍和11倍。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：公司逆变器出货量不达预期，电站业务不达预期，光伏行业政策风险。