事件：
公司发布2018年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）一季度实现营业收入19.05亿元，同比增长27.16%；归母净利润9886万元，同比增长25.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）预计2018年1-6月，归母净利润为5.9-6.9亿元，同比增长20%-40%。
评论：
 1、Q1收入增速放缓，毛利率环比改善：2018年Q1，收入增速有较大幅度的放缓（2017年Q4收入同比增速为50.87%），预计有新开工面积增速下滑，北方项目停工较多等影响；毛利率为35.95%，环比去年Q4提升2.67个百分点，沥青等原材料价格基本保持稳定，提价效果逐渐显现。近期，公司和巴斯夫联合开发项目举行签约仪式，共同研发新型高性能防水材料。
 2、支付履约保证金，经营活动现金流减少：2018Q1，预付款项为4.83亿元，较期初余额增加64.6%，主要是储备原材料增加；其它应收款为7.78亿元，较期初余额增加440%，主要是支付履约保证金增加所致；经营活动产生的现金流量净额为-8.71元，大幅减少，主要是支付履约保证金所致。
 3、市占率加速提升的良好时期：（1）集中度提升、“后建筑”时代，迎来建筑防水黄金期。地产行业集中度提升，优质产品供不应求，有利于强者恒强。在2018年年度策略中，我们推测市占率具备S型曲线的特征，预计达到一定阶段后，会加速提升。东方雨虹是第一品牌，市占率已从2016年的约7%提高到2017年的约10%。（2）渠道深耕，直销、工渠、零渠并举，合伙人机制完善，地产大客户战略加速推进，扩大对合作伙伴的覆盖数量和供货量。（3）产能的全国布局初步完成，在多地推进基地建设，渗透全国。（4）推进品类延伸，形成建筑装饰涂料（与德国DAW合作）、砂浆、保温材料三大新兴业务板块，发展在加速。（5）规模与资金优势。应收账款、存货占用大量资金的行业属性形成资金壁垒，基地建设相对是轻资产，公司可转债募集18.4亿元投产新项目，有助于持续扩大优势。
投资建议：
市占率加速提升是核心逻辑，收入增速是核心指标。维持观点，持续推荐，可参考2017年4月份的《防水行业深度：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。
风险提示：
地产投资增速大幅下滑，原材料价格大幅上涨，新业务拓展不达预期等。