公司业绩
公司2017全年实现收入138.36亿元，同比增速24.72%；归母净利润为32.17亿元，同比增速24.25%；扣非归母净利润为31.01亿元，同比增速19.76%；扣非每股收益约1.1元，业绩整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
公司收入增速超预期，约24.72%，主要驱动为造影、麻醉、及抗肿瘤药分部：造影剂版块增速约44.85%，我们预计得益于销售团队分线改革、产品质量高、科室较为封闭、以及竞争环境等因素（其中核心品种碘佛醇销量增速约20.52%，碘克沙醇销量增速约66.4%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）麻醉药版块增速约19.71%，七氟烷和右美托咪定为麻醉领域重点品种，分别销量增速约21.59%和30.66%。另外抗肿瘤药整体版块增速约18.47%，其中阿帕替尼增速较快，预计销量增速约73.55%，2017年该品种谈判进入医保，有望2018年继续高增长；另外，我们预计抗肿瘤仿制药品种同比增速约为个位数增长。其他心血管、大输液、抗生素等版块均为稳定增长，对整体业绩贡献有限。
研发投入力度持续加大，重磅品种吡咯替尼获批在即，PD-1有望近期报产：公司全年研发投入约17.59亿元，同比增速约48.53%，占销售收入比例约12.71%。目前公司pipeline中储备新药品种超50个，包括SHR-1316（PD-L1 ）、SHR-A1403 （ c-Met ADC）、SHR9146 （ IDO）、SHR1459（BTK）等重磅品种。pipeline围绕肿瘤、麻醉镇痛等多个领域，国内外临床同步，品种丰富，未来业绩可期。另外，公司创新药品种马来酸吡咯替尼有望今年获批，预计销售峰值超20亿；重磅品种PD-1有望近期报生产。
制剂出口逐步斩获新品，期待海外业绩放量：全年公司制剂出口销售约6.37亿元，目前公司已获得11个FDAANDA批文，制剂出口领域成绩卓著。近半年来海外ANDA重磅品种包括吸入式地氟烷、多西他赛注射液、右美托咪定等。未来公司有望继续获得海外ANDA批文，业绩放量值得期待。
盈利预测及投资建议
考虑到公司创新药稳步推进上市销售，以及国内外优质仿制药陆续获批，我们维持公司“买入”评级，给予目标价92.3元。我们预计2018-2020年EPS分别为1.41/1.77/2.24元，对应PE分别为57.4/45.9/36.3倍。
风险提示
国产仿制药招标价格存在不确定性，有降价风险；创新药后续研发进展存在不确定性，可能不达预期；海外仿制药及创新药品种获批存在不确定性。进口抗癌药零关税进入中国，对国内创新药行业的影响存在不确定性。