截至18/3/31，枫叶在校生29991人，若考虑到新收购海口等学校，则在校生达33000人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为反映学校内生人数增长，我们计算增速时暂不考虑收购增厚人数，根据此前公司公告招生人数：
以学期计：17/18下学期（2.9991万人）较17/18上学期（2.8万人）增长7.1%，较16/17下学期（2.3万人）增长30%（即同比增速），较16/17上学期（2.1万人）增长43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
以财年计：当前为FY18H2财期，在校生环比（FY18H1）增长6.7%，同比增长32%。
第一：本期（FY18H2）人数增长主要系春季插班生（约1800人）创历史新高，直接带动环比/同比增速大幅增长；第二：以上增速均以枫叶内生人数计算，同比增速30%+表明枫叶办学口碑持续得到认可，在轻资产扩张开校能力得到验证后，人数内生增长印证公司持续成长能力。第三：近期教育部披露17年出国人数增速（+11.7%YoY达60.8万人）较16年触底反弹，两位数增速反映出国市场维持较好景气度，整个行业处于平稳增长态势。
此前，公司公告，联手南澳大学设立海外高中，未来或继续推进海外高中建设，其意义更多在于打通海外高校资源，高中设立在海外高校内且共享校内资源，公司层面或与高校进行深度对接，未来枫叶学生毕业将有更多选择。
维持盈利预测，维持买入评级。我们看好枫叶轻资产开校及中产定位招生模式，其背后逻辑在于优质品牌、成熟管运以及中产学费定位所覆盖的广泛客群。我们预计FY18-19年EPS分别为0.38/0.51元人民币，对应PE分别为22x/17x。