【宏观】首席经济学家刘煜辉：立足自身，稳定好投资-储蓄账户，其实谁拿你都没办法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中美双方如果发生贸易战，对于中美之间的顺差基本上是不可能改变的，跟美国贸易接触最大的电子产业，供应链和生产链全球分工短期内也改变不了，因为整个产业链包括技术工人全在中国，中国的生产水平最高，不可能转移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国对中国最想要是数字贸易和服务贸易的开放市场。中美博弈的结果，可能是双方达成一个阶段性的协议，或者找到一个妥协的方式，美国人希望看到的就是在互联网市场分一杯羹。中国要保持基本的宏观账户，目前格局的延续，关键还是要立足于自身。只要真正坚定走十九大确立的方向，制造强国、坚定地压缩金融地产挤出的效应，稳定投资和储蓄的基本账户，美国也束手无策。如果保持制造立国的基本点，在这个方向在技术能力上形成突破，中国现在基本的宏观账户的优势其实谁也撼动不了，双方保持基本战略的均势持续下去。
 【策略】贸易战哪些行业受损、哪些行业受益。1、短期看，此次贸易摩擦的事件规模并不大，中美双方都是试探性的。市场短期的调整更多是在春节以来的大幅反弹之后面对不确定性因素（维稳结束、国内加息、复工需求、一季报）的正常调整，贸易战则加剧了调整的幅度。2、中期来看，存在两种发展路径：（1）如果是相对温和的贸易摩擦，那么全球经济平稳运行，同时美国物价攀升，通胀的超预期将进一步促使美债收益率向上突破。而这一情况会导致流入A股的资金减少，甚至流出。根据央行的数据，外资持有A股的规模过去一年大幅增加5500亿，接近翻倍，而这些外资大量流入消费白马。向前看，外资一旦出现松动，那么拥挤交易下的白马股可能继续受到冲击。（2）如果此次贸易摩擦事件升级为全球贸易战甚至冷战，可能意味着本轮全球经济复苏正在迎来边际上的拐点。这种情况下，我们认为所有顺周期的资产都应该回避，转向逆周期的资产避险。逆周期的大类资产包括利率、黄金，逆周期的板块包括科技成长，必需消费，火电，黑电，地产，环保等。
 【计算机】从基本面角度出发，计算机板块整体利大于弊。贸易战再次确认计算机板块将成18年投资主线，具备核心竞争力，基本面向好的科技龙头是首选。子板块选择上，推荐国产化网络安全、工业互联网、一带一路三大板块，综合考虑基本面和估值情况，重点推荐国产化核心标的用友网络、浪潮信息、长亮科技；网络安全龙头启明星辰；工业互联网企业用友网络、金蝶国际、宝信软件、东方国信、汉得信息；受益一带一路建设的美亚柏科、辰安科技。关注国产化相关标的中国长城、中科曙光、东方通、同有科技、中国软件、紫光股份、超图软件，信息安全企业卫士通、绿盟科技，工业互联网企业赛意信息、鼎捷软件。
 【军工】中国军工逆周期资产属性将出现，贸易战中的确定板块。(1)贸易战关税影响甚微，应关注301调查核心：高端制造技术和专利的对抗。关注贸易战博弈筹码领域：航空工业，及高端军用航电、电子领域。(2)中国军工核心资产已具备逆周期属性，跟随我国及全球新军备周期。军工企业业绩增长不跟随全社会GDP变化，而紧密跟随军费投入，在2007-2010年美国发生次贷危机，4年复合真实GDP增速为0.3%，而由于军费07-10年复合增速高达7.5%，军工企业在4年经济低谷期实现了市值加权平均7%的净利润增长，实现了经济周期的穿越。随着近5年的沈飞、西飞核心资产、直升机部分核心资产、装甲车核心资产等的不断注入，已出现批量的纯粹军工制造龙头企业，中国军工股逐步向美业绩穿越属性靠拢，我国2018年军费实现8.1%增长，已产生逆GDP6.5%增长趋势，预计后续将进入持续上升轨道，经济动荡中具备产业确定性。军工核心制造资产（主业占比高于80%），紧密跟随军费增长具备逆周期属性：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机、航发动力、航天电子、中航机电。