专题：银行转债个券分析
宁行转债上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宁行转债于1月12日（上周五）上市，转债平价和转股溢价率均略高于光大转债，市场对宁行转债的承接能力尚可。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而宁行转债公布上市公告后，光大转债受到明显冲击，次日溢价率大幅压缩。2018年将是银行转债上市大年，目前已有无锡银行等三家城商行收到转债批文，之后还有中信银行等数只大型转债要发行，或对转债市场，尤其是存量银行转债有所影响。
宁行转债基本面分析。宁波银行是区域性城商行，背靠长三角地区，区位优势明显。贷款业务以中小企业和个人消费贷为主，同时中间业务也快速发展。公司的亮点在于高ROE和低不良率，资产质量较高，业务有特点，业绩和盈利表现良好。转债有不错的投资价值，但近年来公司净利差和净息差有所缩窄，同时18年将有多支大型银行转债发行，或对存量银行转债有所冲击。
光大转债基本面分析。光大银行是国内主要的股份行之一，其盈利、业绩均处于股份行中较低的位置。但不良率控制相对较好，资产质量不错。正股市值和PB估值在股份行中均偏低，今年以来业绩表现一般。中间业务目前有一定增长，但偏低的ROE和净利差、净息差依然会制约公司的盈利水平。光大银行的正股资质弱于新上市的宁波银行，未来随着中信银行等转债发行上市，或对光大转债有较大冲击。
上周市场回顾：指数再度下跌
上周中证转债下跌0.54%，日均成交量下降4.4%；同期沪深300指数上涨2.08%，中小板指上涨0.52%，创业板指数下降0.87%。个券20涨32跌，正股22涨30跌，宁行转债上市，我们一直建议关注的国资EB（4.43%）、桐昆EB（2.69%）涨幅前二(桐昆我们上周建议适当获利了结)，此外涨幅较高的还有以岭EB（2.21%）、济川转债（1.95%）、宝信转债（1.66%）。
三支转债获批文。上周海利得（10.87亿）、江阴银行（20亿）、星源材质（4.8亿）获批文；凯发电气（3.5亿）和新凤鸣（21.53亿）转债过会。此外临近春节，转债审批节奏明显放缓，目前已经连续两周没有转债发行，上周也没有新增转债预案。
本周转债策略：关注新券低吸机会
蓝思科技等三支转债上市。结合正股基本面和转债流动性，若蓝思转债上市首日溢价率在20%以下可关注低吸机会。具体来看，蓝思转债（48亿）将于2018年1月17日（周三）上市，截至1月12日，转债平价80.65元，参考平价相近的久其、巨化、骆驼等，我们预计蓝思转债转股溢价率将在20%左右，上市价格95-98元之间，中枢96.5元，有一定的破面风险。而航电转债（规模24亿，平价96.78元）、吉视转债（规模15.6亿，平价101.34元）均于15日（周一）上市，我们预计航电转债溢价率在8%左右，上市价格在101-108元之间，中枢104.5元左右；吉视转债的溢价率在5%左右，上市价格103-110元之间，中枢106.5元左右。
关注新券低吸机会。从12日宁波银行转债上市情况来看，转债估值不低但也不算高，反映市场承接能力尚可。未来3个交易日将有三只转债上市且总规模不小，将考验二级市场承接能力，建议关注转债集中上市带来的低吸机会。转债在年初上涨后估值已有所修复，依旧建议关注业绩有支撑的股性转债，如金融（宁行转债、国资EB）、先进制造&新兴消费（生益、众信转债）、光伏（林洋、隆基），其次为回售条款博弈（天集EB），短期少量关注周期细分龙头交易性机会。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。