事件：
　　公司公告发行A股可转换公司债券发行公告及可转债募集说明书，拟于12月22日发行可转债12亿元，期限为自发行之日起五年，五年内债券利率分别为：0.3%、0.5%、0.8%、1.0%、1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初始转股价格8.85元/股，转股期自可转债发行结束后6个月至债券到期，转股期限为可转债发行结束起6个月后至债券到期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）认购方式为原股东可按持股比例优先配售，其余部分供网上申购。
　　评论：
　　1、低利率发行可转债，债券转股价值凸显
　　本次发行可转债利率显著低于市场利率，可转换公司债券价值主要体现在其转股价值，转股价为8.85元/股，基本等于公司市价。公司可转债设有条件赎回条款和有条件回售条款，如果连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，即11.51元/股，公司有权利赎回债券；如果连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格低于当期转股价的70%，即6.2元/股，债券持有者有权将可转换公司债回售给公司。本次可转债发行募集的12亿元资金全额用于老挝年产30万吨化学浆项目。
　　2、前期布局渐次落地，新产能逐渐开花结果
　　太阳是行业内产品研发型公司，12年-16年公司研发费用投入在销售收入中的占比均在3%以上，通过技术研发和低成本产能布局积累自身的成本优势，逐步从纸品制造商向木纤维综合利用商转变。2018年一、二、三季度公司20万吨特种纸、老挝30万吨化学浆、80万吨牛皮箱板纸将分别投产，公司美国70万吨生物精炼项目预计18年上半年开始施工，18和19年公司新产能集中释放期到来。
　　3、看好行业高景气下太阳新增产能带来的业绩弹性，维持“强烈推荐-A”评级
　　我们认为2018年行业因环保和新增产能成本居高不下，供需将依然保持紧平衡，存量造纸产能的盈利能力依旧稳定。随着前期积累逐步在2018-2020年实现产能投放，我们看好公司的市值扩张空间。预计公司2017-2019年净利润分别为22.5、27.7、29.7亿元，同比增长85%、22%、13%，PE分别为12.1、9.9、8.8倍，看好300亿市值目标，维持“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：新建产能投产达产低于预期，需求恶化导致纸价大幅下跌