昨日必读
美国国会参议院日前投票通过大规模减税法案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得关注的是，此举对于全球央行货币政策的影响将逐步显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国减税政策正式实施后，伴随通胀水平抬升，美联储或加快加息步伐。继英国、韩国加息之后，其它央行也可能加入"紧缩"阵营。我们认为这对资本市场影响中性偏负面，投资者需谨慎参与。1、美国减税或促使加息频率加快，进而负面影响货币流向。加息使得货币由新兴经济体流向发达经济体，而加息频率加快则加速这一进程。2、海外加息倒逼国内转型加速，市场波动或更剧烈。经济增速的加快有赖于劳动效率大幅提高，而新经济则有望推动劳动效率平稳加快。3、跟随美联储加息经济体或增多，资本成本抬升负面影响资本市场。随着更多经济体加入加息行列，保持货币稳定必然选择维持息差，这将显著抬高资金成本。
宏观经济
预计11月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨1.8%。11月份猪肉价格总体保持稳定。经过8、9月份猪肉价格的上涨，猪粮比回升到8以上，即使玉米价格维持在1.8元/公斤不下跌，猪粮比要到5.5-6，猪肉价格尚有25%的下跌空间。但在国内需求复苏的大背景下，居民收入增长支撑消费，加之冬季节假日较多，猪肉消费需求较为旺盛，预计猪肉价格短期内仍将保持稳定。在农历春节期间节日因素的影响下，猪肉价格高点可能再现，特别是在18年2月份。总体来看猪肉价格下跌趋势仍在，但短期内将维持稳定。非食品项中，原油价格回升对相关燃料等分项的抬升有一定程度的显现。PPI方面，预计11月份PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.7%。环比增速稍稍下行，由上月的0.7%下降至0.5%，同比增速受基数拖累因素，下行幅度较大。由于去年11月、12月PPI环比增速较高，随着年末翘尾因素的消失，PPI同比可能出现较为大幅的下行。但总体来看，环比仍然维持较为稳定的增速，在供给收缩和需求回暖的双重因素下，国内原材料价格维持高位，同时随着主要经济体复苏，国际大宗商品价格的抬升预计传导至国内，综合来看11月份PPI增速可能有所放缓，但仍维持高位，如果环比保持平稳或放缓的趋势，12月份在基数的拖累下PPI可能下行幅度较大。
固定收益
流动性方面，昨日央行公开市场未进行逆回购操作，当日有1300亿7天逆回购到期，400亿14天逆回购到期，合计流动性净回收为1700亿。今天将会有2400亿逆回购到期，到期规模较大，资金面存在隐忧。预计央行将延续以零投放和净回收为主的操作以"削峰填谷"，我们仍维持流动性紧平衡的判断。
资金面方面，整体呈现宽松的状态。昨日银行间质押回购隔夜利率收至2.54%，变动-7BP，成交24182.3311亿，较上一交易日变动4.05%；银行间质押回购7天利率收至2.75%，变动-25BP，成交4282.0261亿，较上一交易日变动17.19%；盘中情况，早盘资金呈现较为宽松态势，大行以及股份行均有隔夜和7d融出，融出机构类型增加。大部分机构需求早盘可以得到满足。全天均有减点隔夜融出，隔夜和7d成交量均有提升，成交最长期限为1y。
利率债方面，国债收益率曲线平坦化，1年期国债到期收益率变动0.37BP至3.6342%，10年期国债到期收益率变动-1.5BP至3.8752%，期限利差24.1BP，仍处于低位。活跃券方面，10年期国债170018到期收益率变动-0.5BP至3.89%，成交较上一交易日变动27.94%；10年期国开债170215到期收益率变动0.00BP至4.7925%，成交较上一交易日变动19.00%。经过大跌之后，市场情绪稍有好转，随着情绪的转好预料市场将会回到基本面因素驱动的状态，月初经济数据状况值得关注。
信用债方面，收益率涨跌互现。企业债收益率短端变动-4.98BP，长端普遍变动-2.37BP；城投债行情与产业债长端表现一致，普遍变动-2.37BP，短端普遍变动0.53BP；公司债方面，收益率整体下行，高等级短端变动-2.06BP，长端变动-1.94BP。交投方面，企业债交投较为活跃，基金，券商，保险和券商资管均有参与；中票交投相对一般，主要参与机构为银行资管、券商资管和保险；短融交投活跃，成交期限主要集中在两个月以内和六个月左右的AAA短融产品，参与机构主要是银行和基金。
信用风险方面，鹏元关注云南省水利水电投资减少注册资本事项；天风证券提醒投资者关注凤凰铭城建投董监高变更；新世纪评级关注相城城建股东及实控人变更；"12淄博城运债""14淄博城运债"12月6日起停牌；"13宁铁路债"12月6日起停牌；20亿债券取消发行；"15芜湖建投MTN001"持有人会议审议通过重大资产重组事项。提醒关注信用风险。