投资要点
本周环保指数下跌3.41%，整体估值TTM34倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周上证综指下跌1.32%，深证成指下跌2.00%，创业板指下跌3.34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A股环保板块指数下跌3.41%。子版块水处理工程、水务运营、环境监测、大气工程、固废处理涨幅分别为-4.79%、-4.44%、-5.14%、-1.40%、-2.30%。目前环保板块整体TTM估值34倍，低于2013年以来39倍左右行业平均估值水平。
环保行业2017年三季报总结：外延、订单推动业绩增长，迎接四季度环保行情。随着上市公司三季报披露完毕，我们总结了前三季度环保行业上市公司的业绩情况。总体来看2017年前三季度行业收入增速25.1%，扣非净利润增速21.5%（若剔除偏公用事业水务运营股，收入/利润增速28.2%/23.5%）。部分公司内生业绩高增长，工程公司PPP订单业绩转化，2016年并购持续活跃并表因素致外延业绩高增等因素是业绩增长主要原因。若扣除格林美、怡球资源等公司，环保行业收入增速23.1%，扣非净利润增速17.3%，收入增速同比持平，但利润增速放缓。同时，我们注意到环保行业经营现金流近年来首次转负，行业负债率持续提升，建议投资者关注企业订单的同时看重企业的财务状况，负债率低、现金流好、项目储备充足的公司才是真成长标的。
四季度或迎环保行情。我们认为四季度通常是环保政策性主题机会投资时间段，建议关注：1）大气治理板块，当前火电厂超低排放改造正如火如荼进行中，叠加四季度非电大气治理需求释放，行业治理投资上量，如若碰上北方大面积空气污染，将迎来显著事件催化。建议投资者重点关注龙净环保、德创环保、清新环境。2）煤改气板块，煤改气政策力度超预期，逐步向京津冀周边地区推广，重点关注迪森股份、百川能源。3）水环境及流域治理，PPP模式下释放行业需求，订单规模进入百亿时代，有望诞生千亿市值环保企业，相关标的：北控水务、碧水源、中金环境、博世科等。4）环境监测，2018年1月1日起环保税起征，环境监测需求或将放量，叠加环境监测第三方治理推行，相关标的将显著受益，关注聚光科技、理工环科、雪迪龙、先河环保。5）工业环保治理标的，如东江环保、久吾高科、上海洗霸。
下周大事提醒：
 11月6日：天华超净股东大会召开；
 11月8日：中国天楹股东大会召开；
 11月9日：开能环保股东大会召开，清水源复牌；
 11月10日：盈峰环境、科达洁能、京蓝科技股东大会召开。