■每周回顾：
本周中证军工(9484.38，-1.02%)，上证综指(3416.81，+1.13%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周板块融资余额比上周下降2.34亿元至420.47亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■行业阶段观点：
 1、17年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，预期不能过高。16年初至今中证军工指数经过近2年的长期下跌，跌幅高达33.39%，跑输同期上证综指29.01个百分点，部分资金欲为明年提前布局，寻找前期跌幅较大板块进行配置。但考虑到以下几个方面：①特朗普11月访华；安倍晋三罕见出席中国驻日使馆举行的国庆招待会，并提出希望今年年内举行中日韩三国首脑会谈；②军工板块对17年动态估值依然偏高（但分化严重）；③部分武器型号进展稍低于市场预期；④军队体制改革走向深化；⑤军工体制改革今年有较大进展，但军品定价议价规则改革仍在论证中、资产证券化很难带来二级市场投资机会、两船合并时间不确定、混改影响减弱等。因此我们全年多次重申，对17年预期不能过高。
 2、重点关注18年军工板块配置机会。2018年军工订单量的增长率会呈现较大增长，此外军工体制改革与上市公司的相关度将有所提高；经过两年股价深度调整对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍附近（如中直股份对应18年PE为52倍，民参军板块对应17、18年整体法预测PE分别为43、32倍），由此可能带来明年军工板块真正值得投资的机会。
 3、我们建议沿着两条思路配置：①以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司，如中航黑豹、中直股份等；②低估值、增长确定的超跌民参军标的和军工集团标的，如天银机电、银河电子、中航光电等。
 ■重点跟踪：
 【中航光电】半年报：归母净增长11.4%，毛利率历史新高，http://t.cn/RNCmwD3；深度报告：从优秀走向卓越，http://dwz.cn/6uBCQd。
 【中直股份】半年报：业绩有所下降看好未来发展，http://dwz.cn/6ssAJS深度报告：空中霸主扶摇直上，http://dwz.cn/6uzqN2。
 ■风险提示：体制改革进展积极稳妥推进而不如二级市场想象那么快、周边局势缓解和可控、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。