投资要点
事件：公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入16.6亿元，同比增长26.42%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长27.8%，基本每股收益0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，三季度单季实现营收6.7亿元，同比增长14.86%，实现归母净利润2.2亿元，同比增长32.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
三季度业绩良好，看好全年增长。历史上下半年为公司业绩确认主要时点，2016年下半年业绩占全年的84%，其中三、四季度单季业绩占比分别为41%和37%。2017年三季度单季归母净利润实现32.2%增长奠定了全年业绩快速增长基础。近期公司连续中标多个PPP项目，总投资超15亿元，现均已签订合同处于实施状态，四季度有望保持良好势头，全年业绩增长确定性强。此外，公司前三季度毛利率和期间费用率分别为52.08%和34.69%，同比基本持平，盈利能力和费用管控保持稳定。
定增批文到手，后续资金到位助力业务发展。2016年8月公司重启非公开发行方案，拟以24.45元/股价格非公开发行不超过3000万股，募资总额不超过7.34亿元，将全部用于补充流动资金，锁定期3年。目前公司负债率提升明显，定增落地后有望明显改善资产负债率、显著降低公司财务费用，增强PPP项目承接和业务拓展能力，带动公司盈利能力提升。此外，此次非公开发行认购人李凯为公司实际控制人王健的母亲，姚尧土系实际控制人姚纳新的父亲。发行后公司实际控制人及其父母合计持股比例由37.3%提升至41.3%，控制权将获加强，也充分彰显了对公司未来发展的信心。
战略转型综合服务商，监测+PPP项目拓展有望带动业绩持续发力。公司为监测行业龙头企业，持续受益环保高压下监测检测先行带来的行业机会。同时公司通过并购哈尔滨华春、鑫佰利、三峡环保等形成了污水治理设计、施工和运营一体化业务体系，逐步延伸环保产业链布局，助力PPP项目持续突破。近期股东大会通过了《关于与公司实际控制人签署〈开展水生态环境治理新业务协议书〉的议案》，拟成立水生态环境治理公司，环境综合服务商转型之路进一步推进。后续监测+PPP项目双轮驱动有望带动公司业绩持续发力。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年摊薄后的EPS分别为1.10元、1.40元、1.75元，对应PE分别为31X、25X、20X。看好公司PPP业务拓展和转型环境综合服务商的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：项目进度不及预期风险、收购资产整合不及预期风险。