报告起因
公司发布三季度业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长55%-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季实现归母净利润8.04-8.78亿元，单季同比增长52%-66%，维持高增长态势，打消市场疑虑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
核心观点
 LED芯片持续扩产，竞争优势巩固：今年扩产的MOCVD设备正逐步到厂，产能持续释放，进一步加大与海外竞争公司的规模优势。全资子公司安瑞汽车灯业务上半年营收同比增长近50%，正进一步扩充产能、拓展渠道和海外市场。三安与Cree成立合资公司在国际市场推广中功率照明产品。公司还积极布局Micro-LED新技术，包括巨量转移核心技术。
深度摄像头打开光芯片新蓝海市场：公司已全面布局光通讯芯片产品，并在美国成立相关子公司。公司的发射端芯片包含10G /25GVCSEL、DFB、EML，接收端芯片包括10G/25GPD，40G/100G单多模PDARRAY、10GAPD。苹果iPhone X采用VCSEL实现面部识别等功能，苹果、谷歌近期陆续发布AR相关产品，AR生态系统正逐步完善，深度摄像头也将随AR市场迎来高增长，打开光芯片在消费电子的巨大蓝海新市场。
化合物半导体开始微量产，产品线逐步丰富：公司上半年已向47家客户提交集成电路样品，包括2G、3G、4G手机的功率放大器、无线网功率放大器、基站应用、低噪声放大器等，其中11颗芯片进入微量产。公司也已开始拓展国外客户。公司也将继续扩充GaN高功率及射频芯片生产线。公司也已通过香港、日本子公司布局滤波器业务。
财务预测与投资建议
我们预测公司2017-2019年实现归母净利润32、43、56亿元，根据可比公司2017年35倍P/E，我们给予公司目标价27.54元，维持买入评级。
风险提示
 LED业务盈利低于预期。
化合物半导体进展低于预期。