行情回顾：
由于节前交投人气趋于平淡，国债期货偏弱整理涨跌不一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5年期主力合约TF1712收盘和上一交易日持平，报97.645元，成交量4765手，较上一交易日减少3031手，持仓量64970手，减少1手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三张合约总成交4789手，减少3072手，总持仓65867手，减少5手。10年期主力合约T1712收盘跌0.03%报95.23元，成交量19052手，减少8182手，持仓75624手，减少114手。三张合约总成交19094手，减少8285手，总持仓77449手，减少105手。
市场分析：
朝鲜再发"战争"言论，推动避险资产走高：朝鲜地缘性政治矛盾再次升级。特朗普在推特中称，如果朝鲜外相和领导人金正恩兑现其威胁，他们的"时日不多"了。朝鲜外务相随即称，美国总统特朗普周末发出的推特信息是向朝鲜宣战，朝鲜有权采取包括击落美军轰炸机在内的反击措施。此战争言论一出，全球避险情绪升温，隔夜黄金、美债和日元等避险资产跳涨。朝鲜地缘性政治矛盾是未来债市的一大变量，若朝鲜兑现其发表的战争言论，债市将因避险情绪升温而走高。
央行连续净回笼，资金面再收敛：央行于9月26日以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，包括400亿14天、100亿28天期逆回购操作，中标利率分别为2.60%、2.75%，均与上次持平。当日有1300亿逆回购到期，单日净回笼800亿。央行连续两日净回笼资金，总规模达到1600亿，导致资金面再次收敛，Shibor利率和银行间回购利率多数出现大幅上涨，隔夜Shibor涨7.9bp报2.8370%，涨幅持平于6月30日创下的年内新高。
一级市场暂无忧，国开债需求尚可：国开行1年期固息增发债中标利率3.7843%，全场倍数2.27，5年期固息增发债中标利率4.1750%，全场倍数3.17，10年期固息增发债中标利率4.1553%，全场倍数2.94。9月25日，中债1年期、5年期和10年期国开债到期收益率分别为3.9070%、4.2604%和4.1935%。三期国开债中标利率均低于中债估值，但全场倍数偏低，需求尚可。
操作建议：
虽然受到朝鲜政局影响，海外市场避险情绪升温，导致美债收益率下行，但对于国内债市的带动力不大，短期内期债走势主要矛盾点还是在流动性的相对松紧程度上。央行连续两日资金净回笼，总规模达到1600亿，导致资金面再次收敛。考虑到季末有大规模NCD到期、国庆长假前现金紧张等因素，资金结构性压力仍然比较突出，央行加大流动性投放稳定市场或仍在预期当中。维持期债窄幅整理格局判断不变。