投资要点：
上周（9月18日-9月22日）美欧日股市上涨，韩、印、港等新兴市场股市冲高回落，黄金下跌，石油上涨，金属价格普跌，国内股跌债稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
进入9月份以来，向来火爆的“金九”风光不再。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不仅汽车零售增速同比转负，地产销售增速也出现大幅下滑，从一二线到三四线城市地产销售全面转负。今年以来三四五线地产的热销对稳增长起到了重要贡献。但从我们监测的19个三四线城市来看，6月份销售增速尚在20%，8月增速归零，9月以来增速是-22%，增速创下2014年以来新低。比如芜湖市7月地产销售增速为22.4%，8月降至-20%，9月以来降至-31%；宁波8月地产销售增速为16%，9月以来降至-45%；温州8月地产销售增速为30%，9月以来降至-16%。
在最近几年，支撑地产销售的主要动力在于居民举债。14年以前，中国居民部门每年的新增总贷款（包括公积金贷款）维持在3万亿左右，15年升至4.6万亿，16年升至7.1万亿。17年上半年新增总贷款4.3万亿，同比多增9300亿，同比增速为27%。今年上半年，全国地产销售面积同比增长16.1%，销售金额同比增长21.5%，估算全年地产销售面积接近18亿平米，接近2000万套，远超当前人口结构和城市化水平对应的1000万套左右刚需，这意味着地产市场高烧不退的本质是全民借贷投机买房。
而17年以来居民的新增举债几乎全部来自于短期贷款。17年上半年居民新增短贷9500亿，同比多增6300亿，占居民新增总贷款的2/3。7、8两月的公积金贷款数据还没有披露，如果仅以商业贷款来观察，17年前8个月居民新增5万亿商业贷款，同比多增9100亿，其中仅短期贷款就同比多增8200亿。17年前8个月的商品房销售金额同比多增约2万亿，考虑到贷款的杠杆效应，这意味着今年以来地产市场销量的增长绝大部分来自于居民的新增短期贷款。各家银行创新的大额信用卡类消费贷可以绕过央行征信监管，完美地帮助居民在房地产上加杠杆。