凤鸣朝阳，美好的事物发生在早晨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】方正金工在研究中发现：交易日上午的价格行为，较之于下午的价格行为，蕴藏了更多可用于选股的信息量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个现象背后的逻辑是，知情交易者更加倾向于在每日上午进行交易，因此，上午的股价涨跌更能反映知情交易者的多空态度。基于日内上下午的比较，在2016年的研究报告《凤鸣朝阳：股价日内模式中蕴藏的选股因子——“聆听高频世界的声音”系列研究》中，方正金工原创性地提出了用于选股地APM因子。
样本内：在方正金工的专题报告中，测试期限为2013.4.30-2016.9.30，方正金工重新计算了提纯之后的APM因子的多空对冲收益。在测试样本期内，纯净的APM因子多空对冲年化收益率为15.9%，信息比率为3.77，最大回撤为4.57%，收益回撤比为3.48，月度胜率达到80.5%。
样本外：方正金工持续跟踪了该因子的表现，在2016.9.30-2017.9.22近一年时间内，纯净的APM因子多空年化收益率为12.0%，信息比率为3.54，最大回撤为1.33%，收益回撤比为9.02，在样本外跟踪的12个月中，只有1个月录得负收益。目前，已连续8个月多空对冲收益为正。
风险提示：量化模型的收益测试基于历史数据，市场未来可能发生较大的变化。