投资要点
本文意在用最简短的篇幅帮助投资者快速建立当前A股军工板块的投资框架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文章分为三个部分：1.军工行业的发展历程与现状。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2.军工板块的发展历史和投资逻辑衍变趋势。3.未来3~5年军工板块的投资主线、重点方向及需要把握的核心因素。
结论：
我国的军工行业经过近70年的发展历程，形成了以十二大军工集团、工程物理研究院及地方国有军工集团为主体的完备的国防工业体系。但是随着科技的飞速发展，计划经济体制下建立的国防工业体系在新时期暴露出种种弊端，已经难以适应高新武器装备的研制保障需求。在此背景下，我国不失时机的推动国防工业体系改革，旨在建立以军民融合发展为目标的国防科技工业体系。
军工板块的历史很短，只有不到十年。可以说过去十年A股军工板块的演进史就是我国军工资产的证券化史。我们把2007~2017的十年称为军工的1.0时代，这一阶段是军工板块的形成阶段，期间军工板块的每一次系统性行情都是资产注入事件和预期驱动的。
应该理性的看到，随着预期差的消失，目标公司普遍市值高企，军工资产注入逻辑带来的投资价值已大幅缩水，更多的是一种博弈。对于科研院所改制及其资产注入同样应该理性看待。我们认为以资产注入为核心投资逻辑的军工1.0时代已呈走向尾声的趋势。
我们认为，军工板块当前处于重大投资逻辑切换期。资产注入驱动的投资价值大幅缩水、博弈性为主；未来3~5年，在严峻的周边安全形势和新一代高新武器装备密集定型的背景下，装备批产规模将快速上升，军工企业业绩加速释放，军工板块的核心投资逻辑正在从资产注入驱动的1.0时代向价值成长驱动的2.0时代过渡。
面对军工2.0时代，我们重点看好航空方向，建议重点布局航空产业链上下游相关标的。同时我们认为，在把握军工行业基本面价值成长α机会的同时，仍需对军工板块的高β特性有足够的认识。
风险提示：市场风险偏好下降；装备发展进程不达预期。