主要观点
央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，包括600亿7天、300亿14天、100亿28天期逆回购，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平；当日无逆回购到期，单日净投放1000亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据不佳造成期债特别是十年期国债期货向上打破整理区间，完全符合此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，固定资产投资增速下滑超预期，主要是由于基础设施建设投资增速加速下滑导致，上期我们提到，基建增速持续下滑在两会期间设定今年赤字水平的时候就有预期了，总体来看目前下滑速度反而偏慢，本期加速下滑完全在预期之内，而且由于今年预算提前投放的因素，基础设施建设投资增速第四季度仍将继续下滑。房地产投资增速持平让人相当差异，不过不要认为房地产投资增速下滑趋势止住了，从8月份商品房销售面积和销售额数据以及新开工面积数据上看，房地产投资增速下个月可能要报复性下行。名义工业增加值虽然略有上行，但主要是价格因素PPI加速上行导致，工业运行存在继续弱化预期，制造业投资也难有上佳表现。消费方面，汽车消费企稳回升，但和房地产相关的消费不佳，通讯器材消费也差强人意，最终导致消费增速也不及预期。工业增加值下滑早在预期之内，因为出口的高频数据CCFI运价指数下滑意味着出口下滑意味着出口交货值下滑意味着工业增加值下滑，本期工业增加值的市场预期中值居然上行实在相当不靠谱。另外，除了出口拖累以外，内需也有一定弱化的迹象，特别是水泥产量低迷，发电量一般，粗钢产量独木难支，加上目前CCFI运价指数的趋势依然指向下方，出口低迷意味着工业增加值展期依然不佳。今天仍然有宏观金融数据公布，上一期之所以经济数据未成功带动期债向上打破整理区间就是因为有金融数据的制约，本期如果金融数据可以走弱，那么期债持续慢牛的基础就产生了，即使本期金融数据依然强势，期债也难以下落到过去这段时间的整理区间中去，会以更高的价格中枢继续整理一个月。目前我们更倾向于慢牛基础已经产生，期债将出现持续攀升，当然今天公布的金融数据会给出更明确的指引。
近期市场运行主要逻辑：金融去杠杆进入深水区，不会继续加码，未来监管集中在影子银行领域，经济数据持续走弱，期债逐步开始具备慢牛基础。
未来市场主要关注点：金融数据会继续推动还是制约期债涨幅相当重要，如果金融数据同步走弱，期债慢牛趋势确立，如果金融数据高于预期，期债会在更高的价格中枢继续盘整一个月。
操作建议：多。