一、事件概述
近日，公司发布2017年半年报：2017年上半年，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长30.65%；归属于上市公司股东的净利润6208万元，同比增长61.82%；扣非净利润为6202万元，同比增长65.71%；基本每股收益0.2988元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
上半年业绩符合预期，家电、电机主控芯片和锂电贡献较大
 1、1）2017年上半年，公司归母净利润同比增长61.82%，增长幅度位于业绩预告中披露的业绩增长区间56.4%-66.8%的中位，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）上半年综合毛利率为43.05%，同比上升0.72个百分点。3）期间费用率为24.42%，同比下降2.08个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.20%、21.76%、-0.54%、0.46%，同比分别下降0.02个百分点、下降2.14个百分点、上升0.08个百分点。
 2、我们认为，公司上半年业绩高增长的主要原因在于：1）家电及电机控制芯片的市场需求强劲，公司在大家电主控芯片的客户数量增加，市场份额持续提升。上半年，家电及电机控制芯片的销售占比接近2/3，其销售收入的增长对公司整体收入增长拉动较大。2）毛利率维持稳定。
锂电完成一线笔电厂商验证，有望贡献稳定业绩来源
上半年，由于锂电应用的越来越广泛，上半年公司锂电池电源管理芯片业务增长强劲，并且已经通过国际级笔电品牌大厂的质量认证合格。我们认为，后续公司与一线笔电厂商合作的展开，将为公司贡献稳定的收入来源，助力公司业绩稳定增长。
 AMOLED驱动芯片完成验收，期待后续量产推进
报告期内，子公司芯颖科技加大研发投入，已经成功交付一款客户委托订制的芯片，为客户点亮了非量产的FULLHDAMOLED柔性屏，完成产品验收。虽未没有实现量产，但公司在AMOLED芯片领域的技术实力得到验证。目前，公司AMOLED芯片新产品正在持续开发，未来一年内规划推出至少两款新产品。我们认为，预计到2018年、2019年，国内AMOLED产线将进入投产的高峰期，作为国内领先的AMOLED驱动芯片设计企业，公司AMOLED驱动芯片业务将会进入业绩释放期。
三、盈利预测与投资建议
公司是MCU领域龙头，上半年锂电芯片完成一线笔电大厂验证，AMOLED驱动芯片完成一款产品的交付和验证，进展显著。短期看，家电及电机控制芯片、锂电池管理芯片将是驱动业绩增长的主要力量；AMOLED驱动芯片有望接力公司业绩的中长期增长。预计2017~2019年EPS分别为0.69、1.02和1.66元，当前股价对应的PE分别为42X、28X和17X。考虑公司是国内领先的IC设计企业，AMOLED驱动芯片技术优势明显，积极布局物联网芯片，业绩增长空间大，给予公司2017年50~55倍PE，未来12个月合理估值34.50~37.95元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
新产品研发和推广风险；高端技术人力资源瓶颈；人力成本提高；市场竞争加剧。