宏观
中上游利润再分配，下游盈利持续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-7月，全国规模以上工业企业利润总额36337.5亿元，同比增长21.2%，前值22%；7月份全国规模以上工业企业利润总额7277.8亿元，同比增长16.5%，前值19.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
行业
固收：利率一周观察：探析流动性分层现象
流动性分层原因解析一：为何交易商不搭桥？1)交易商会受到一定的金融指标考核压力，搭桥行为在特定时点会恶化CR，MPA等指标，使得交易商搭桥意愿不充分；2）由于污名效应，大幅报量会留下流动性管理欠佳的印象;3）信息不对称，在金融监管较严的背景下，交易商对自身流动性需求把握都会存在偏差，更不用提对中小银行的流动性需求的估计；4）如果存在资金紧的预期，那么机构“囤钱”需求将是不稳定且较难预测的；5）人行未必对交易商的报量完全满足，使得人行与交易商之间存在复杂的博弈关系。
流动性分层原因解析二：为什么交易商不在两个市场间套利？1）银行与非银资金需求的敏感性不同，这形成了差别定价的基础；2）国内稳定的融出资金方机构数量较少但实力庞大，很容易达成默契，协调价格；3）想依靠大量拆借在银存间和非银之间套利，会损害在银行间市场的关系并引起警觉。
流动性分层何时会结束？我们认为有如下的几种可能路径：1）扩大一级交易商范围，或者人行构造新工具直接对所有机构出钱；2）人行调整超储率，使得大行有“库存压力”；3）人行通过宏观审慎（或差别准备金率），改变当下资金结构极度不平衡的状况。
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