投资要点
首次覆盖，给予“增持”评级，目标价23.77元
 2017年上半年公司实现营业收入32.7亿元（-1.2%），归母净利润3.6亿元（-0.7%），毛利率32.2%（-0.4pct），净利率11.3%（-0.2pct）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度单季实现营业收入17.8亿元（+7.0%），归母净利2.2亿元（-2.8%），毛利率33.6%（-0.2pct），净利率12.8%（-1.5pct）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司二季度收入增速转正，业绩来到拐点，下半年有望维持较快增长。我们预计公司2017-2019年营收80/90/101亿元，归母净利润7.9/9.1/10.8亿元，EPS分别为1.03/1.19/1.40元，对应PE19/17/14倍，给予“增持”评级。
收入增速转正且环比大幅改善，扣非归母净利润小幅增长
 2017年二季度公司收入增速转正，相对一季度环比提升17个百分点，这主要由于公司新品销售良好，同时去年大规模调整经销商的积极作用开始显现，随着供货节奏恢复，收入增速有望持续提升，下半年将回归快速成长通道。去年二季度由于处置资产获得4562万元非经常性收益，公司二季度虽然归母净利润同比小幅下滑2.8%，但扣非归母净利润同比增长4.4%，实际盈利有所提升。
豆浆机业务回暖，多元化带来新增长点
在豆浆机行业整体下滑，以及经销商调整的影响下，上半年公司以豆浆机为主的食品加工机业务收入同比小幅下滑2.6%，降幅大幅收窄，公司对豆浆机公司对豆浆机业务重视度提升，签约杨幂提升品牌形象，对豆浆机新品销售的推动作用显而易见，下半年食品加工机业务有望实现较快增长。此外，.能显著提升生活品质的西式电器业务上半年收入增速达到19%，占总收入比重同比提升2.1个百分点至12.3%，持续受益消费升级的同时，多元化给公司带来新的增长点，抵御风险能力得到进一步提升。
风险提示
 1.豆浆机行业持续下滑；
 2.新品销量不及预期。