需求走弱后，支撑力量转换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在美国季节性用油需求回落预期下，油价承压走低，周度收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，周五的贝克休斯数据显示美国在线钻井平台数再度下降，美国产量增长潜力不足预期强化，油价跌幅收窄。WTI原油报收结算价48.51美元/桶，较前周下跌0.63%，Brent原油报收52.72美元/桶，较前周上涨1.27%。Brent-WTI价差4.21美元/桶。
 ◆供需方面
美国国内需求现季节性回落迹象。我们曾在早前报告中反复提及，作为支撑早前油价回升的主要因素之一的美国夏季需求将出现回落风险。而上周EIA数据显示，汽油库存较前一周增长2万桶，汽油需求回落至9.522千桶/天。此外，炼厂利润收缩，炼厂原油输入在连续三周增长后出现9千桶/天下降。总体而言，从季节性来看，维持美国需求下降压缩当地炼厂利润导致原油输入减少，从而最终引发原油库存积累的逻辑不变。
当前油价对于美国原油生产的限制作用初现端倪。虽然需求季节性回落意味着本轮油价反弹的主要支撑力将持续减弱，油价面临季节性承压。但是，我们对于美国原油生产潜力受限于低油价的判断正得到印证。贝克休斯公布的全美在线钻井数显示，在近8周中，有四周出现下降。加之EIA的月度钻机报告显示，未完井数高速增长，旧井衰减加速，如果未来美国在线钻井平台数增长放缓愈发明显，并且体现于产量的增长停滞甚至回落，将为大大强化市场对于美国原油产量增长乏力的预期，从而对油价形成支撑。
限产协议相关会议仍将带动市场情绪。本月底又将迎来月度的限产监督会议，早前相关国曾表示将在本次会议上就保证限产执行率的具体细节进行讨论。继本月初缺乏实施细则的对于执行率的磋商未能形成实质结果后，本次月底的会议有较大可能形成对于尼日利亚等国的具体约束，从而强化限产协议地步支撑作用。
 ◆后市观点及交易策略建议。需求走弱，支撑力量转换。经历了需求走弱引发油价走低后，以上多重因素的时点交织将为油价走势带来较大的不确定性。总体而言，我们认为，美国国内需求回落或将在近几周库存数据中体现，需求走弱的进一步印证将对油价形成持续的压力。而另一方面，由于美国原油生产并不会出现崩塌式的回落，仍需更多的数据验证来强化市场信心，故而对于油价的支撑作用或将晚于相较于季节性压力的来临。限产协议、委内瑞拉局势等，仍将是值得关注的重要不确定因素。WTI关注支撑/压力：45,47.5/51.5,54.5美元，Brent关注支撑/压力：47.5,50/55,58.5美元。
 ◆交易策略。做空汽油汽油裂解价差。短期可以尝试单边做空原油价格，但需警惕临近月底限产监督会议等风险。
 ◆风险提示。产油国计划外供应中断；美国产量持续回升；委内瑞拉等地缘政治风险。