投资要点
巨腾国际发布2017年中期业绩：截止2017年6月30日，公司实现收入37.48亿港元，同比增长1.4%；毛利5.61亿港元，同比增长1.9%；归母净利润8161万港元，同比下降59.5%；EPS7.3港仙，不派息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入及毛利基本持平，下半年行业有望逐步好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）笔电/平板出货量持续下滑的不利环境下，公司上半年收入仍获得1.4%的同比增长，同时毛利率达到15.0%，较去年同期微升0.1个百分点。预计2017年全年笔记本电脑出货量跌幅较往年将逐步收窄，公司2017年下半年营收将有望好于上半年。
费用开支稳定，管理费用因实施股权激励略有增长。2017年上半年各项费用总开支4.31亿元，费用率11.5%，较去年同期上升0.5个百分点，基本保持稳定。其中管理费用由3.05亿港元增长至3.32亿港元，主要因为期内实施了股份奖励计划，产生非现金费用1800万港元。
非经常性损益大幅下降，对整体业绩影响较大。2017年上半年因：1）政府补贴由去年同期1.05亿港元下降至2546万港元，此前盈利预警公告已经披露；2）因人民币升值，公司汇兑损益由去年同期收益5300万港元下降为亏损2700万港元。以上两项合计造成非经常性损益较去年同期下降约1.6亿港元，对净利润造成较大影响。
现金状况良好，负债率处于健康水平。公司2017年上半年经营活动现金流4.93亿港元，同比下降47.0%，除因二季度末推出新产品造成存货有所上升以外，主要受非经常性损益导致净利润下降的影响。公司手头现金及等价物17.11亿港元，较年初增加11.9%；借贷比例30.9%，与年初基本持平，整体资产状况仍处于健康水平。
投资建议：Bloomberg一致预期公司2017/2018年EPS分别为40.6/48.4港仙，平均目标价3.45港元，对应2018年7.1倍PE。
风险提示：来自同行业公司的竞争，政府补贴持续减少，人民币升值。