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股票名称: 传化智联 | 股票代码: 002010 | 分享时间:2017-07-05 14:21:23 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 王品辉,龚里 |
研报出处: 兴业证券 | 研报页数: 6 页 | 推荐评级: 增持 |
研报大小: 602 KB | 分享者: ion****ab | 我要报错 |
取得第三方支付牌照,成为物流行业唯一的金融全牌照公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年6月29日,公司发布公告,其下属子公司传化支付收到中国人民银行通知,取得第三方支付牌照,有效期至2020年12月7日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次成功取得的牌照,覆盖业务类型具体包括互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理(仅限于线上实名支付账户充值)。此前,公司已取得商业保理、融资租赁、互联网金融和保险经纪牌照,取得第三方支付牌照后,公司成为物流行业中唯一的金融全牌照企业。摘要请在该处表格内输入。
点评:
2017上半年支付业务实现超高速增长,交易流量达190亿,"互联网物流"与"第三方支付服务"占主要份额
据公司向深交所提供的补充公告称,公司自2016年起开始内部运营测试传化支付系统,并于同年产生线上交易481.5万笔,完成交易流量27.59亿元,实现平均每笔交易流量573元。
而经过2016年的摸索,公司2017年的支付业务也获得了明显的增长,1-6月便实现了线上交易811万笔,为2016年全年的168%,预计业务量年增速将超100%;而在线上交易流量方面,17年1-6月实现190亿元,更为2016全年的688%,预计17年全年交易流量将产生10倍的增长;另外,17年1-6月平均每笔交易流量为2343元,也较2016年水平增长300%左右。
从业务类型来看,公司将其支付业务收入来源主要划分为5个渠道:
1)围绕公路港城市物流中心开展的支付业务(产生交易流量7.45亿元)
2)围绕互联网物流(陆鲸、易货嘀)开展的支付业务(产生交易流量95.75亿元)
3)围绕金融创新增值服务(运费金融、保险经纪、卡车金融等)开展的支付业务(产生交易流量3.37亿元)
4)围绕物流行业定制化服务(代收代付货款等)开展的支付业务(产生交易流量3.1亿元)
5)向其他互联网商户提供第三方支付服务产生的支付流量(产生交易流量80亿元)
从各业务类型及其产生交易流量占比来看,互联网物流业务(95.75亿元)与第三方支付服务(80亿元)所带来的交易流量占据了总流量190亿的绝大部分(92.5%)。另外,第三方支付服务将直接向互联网商户收取千分之一至一点五的通道费,这也最终转化成了约448万元的公司直接收入。
总体来说,这一方面体现了公司提前布局"互联网+物流"业务已取得了前瞻性的成果,另一方面也反映了公司的最主营业务--公路港物流服务业务在支付业务方面仍有巨大的增长空间。
公司金融业务地位显著提升,"传化网"合而为一,支付牌照"催化"线上线下的信息及支付平台一体化。
继公司于年度总结会议上宣布全面开拓金融业务后仅数月时间,公司便再次宣布完成金融支付全牌照布局,这再次印证了我们之前一系列跟踪报告中的判断:金融业务将会被公司放在与物流主页同等重要的地位,并在收入及利润方面给予同样期待与支持。
从业务类型来看,根据公司公布的五大支付业务收入来源,目前金融板块的支付业务主要分为消费金融(司机及货运小团体的生活及货车汽配相关消费所带来的金融服务)、供应链金融(包括运费、货款、仓储费用、等一系列B端物流所需要的支付及金融服务)、与第三方支付通道服务。从体量看,供应链金融显然将是更重要的组成部分,而第三方支付通道也将在支付业务早期持续带来可观的交易流量与收入体量。
投资建议:
2016年公司物流业务重组后已进入高速增长通道,"传化网"搭建逐渐完善、"公路港"扩张保持稳健、线上"陆鲸"与"易货嘀"由于互联网属性将作为发动机带动总体增速。另外,支付全牌照的集齐从"互联网+"属性方面再次凸显了公司"天量"物流平台的流量变现潜力,给出全新估值可能性。
我们看好公司2017年物流业务与金融业务持续保持更高增长,同时盈利能力大幅改善。预计公司17-18年EPS为0.25元、0.36元,对应PE为65.9、46.4倍,维持"增持"评级。
风险提示:互联网物流新业务扩张成本风险;纯互联网"车货匹配"相关同行竞争风险;宏观经济不景气影响B端物流行业。
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