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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2017-07-04 14:13:28 |
研报栏目: 债券研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 潘捷 |
研报出处: 东方证券 | 研报页数: 40 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 1,732 KB | 分享者: she****ng | 我要报错 |
研究结论
今年以来,无论股权还是债权融资都出现明显下降,而企业ABS净融资量较去年同期非降反升,ABS已经成为许多企业融资的一个重要可选工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本篇报告,我们将结合不同实例,探讨企业ABS融资对企业的吸引力,同时,展望未来的一些ABS新看点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
实体融资需求是推动企业ABS发展的主要动力。传统的股债融资方式,均旨在扩充资产负债表右侧板块,ABS转而通过存量资产融资,限制条件少,节省融资成本,同时调节资本构成,实现轻资产运营。
债项评级整体分布显著高于主体评级,ABS的增信效果明显。相对于贷款和发债,ABS是一个更为稳定的融资方式。市场波动较大或者某些行业贷款和发债受到限制时,使用存量资产发行ABS是一个稳定的替代融资渠道。
对于不同类型的企业,ABS都可以起到帮助融资的作用,而非只是传统行业和大企业。
医疗行业公司向来有资产中应收账款比重较高的特点。应收账款的证券化实现了应收账款真实出表,提高了企业资产的流动性,优化了集团经营指标。同时,也以更低的融资成本解决了医药企业的资金需求。企业需求使得医疗行业应收账款ABS项目快速发展。
ABS的出现将有效改善民办学校融资难的问题,促进民办教育的发展和高等教育的均衡。
租赁资产ABS主要有两个目的,如果出表,可以有效降低杠杆率;如果不出表,可以拓宽融资渠道,同时增加资产周转率。
ABS对企业盈利能力的提升主要体现在改善资产周转速度。对于占比较大的几类基础资产,如融资租赁、小额贷款、应收账款等,其共同点在于资产流动性差,对资金占用规模大。资产周转率的提升将增加整体的净资产利润率,提升企业盈利能力。
未来企业ABS有两个新看点,一个是REITs,另一个是双SPV模式;前者有效盘活商业地产,后者是一个产品设计上的创新,使得基础资产的可选范围扩大。
总体上,可以将我国REITs发展进程分为探索期、政策推动期和发行提速期三个阶段。已发行的类REITs产品按照收入来源与发行方式不同,主要可分为抵押贷款类、私募股权类、公募基金类以及众筹形式类REITs。
目前在交易所上市的类REITs产品均采用了双SPV模式,这也成为了国内类REITs与标准化REITs的一大差异之处。这一交易模式不仅可以应用于类REITs产品,对于其他现金流稳定性弱、转让相对困难的资产均可适用,可以拓宽企业ABS的基础资产规模。
风险提示
对于ABS的监管变化
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