研究报告：交银国际-晨早快讯-170518

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-18 14:14:37
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：交银国际	研报页数： 8 页	推荐评级：无
研报大小： 947 KB	分享者： pin****ogo	我要报错

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【研究报告内容摘要】

總收入同比上升55%至人民幣496億元，較我們的估計高出5%，原因是游戲業務以及支付相關業務和雲業務的表現較預期理想。非GAAP淨利潤同比升42%至人民幣142億元，與我們預期的人民幣140億元一致，較市場預期的人民幣135億元高5%。網游業務持續顯著增長，主要原因是若干熱門手游(《王者榮耀》、《穿越火綫》和《龍之谷手游》)和主要個人電腦游戲(《英雄聯盟》、《地下城與勇士》和《FIFAOnline》)推動增長。效果廣告所得收入同比急升89%，原因是微信朋友圈廣告的貨幣化能力有所加强，廣告定位有所改善。微信支付和雲服務的收入均於1Q17錄得三位數的增長，其他收入占總收入的15%，同比增長7%。
基於1Q17的游戲收入較預期高，我們將2017E/18E收入預測上調6%/3%。此外，鑒於內容需求旺盛，我們亦調整了利潤率。基於2017E市盈率42倍，我們將目標價由266港元上調至292港元。考慮到1)强大的移動和個人電腦游戲營運能力；2）微信廣告的貨幣化潜力；和3）微信支付和雲業務的强勁增長勢頭，我們持續看好騰訊，并維持買入評級。

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