事件：公司公布2016年年报和2017年一季度报告，营业收入18.26亿元，同比增长113.34%，实现归属净利润2.9亿元，较上年同期增长45.63%，扣非后归属净利2.79亿元，同比增长50.28%；2017Q营收1.11亿元，同比减少10.88%，归属净利润0.28亿，同比增长39.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润在7500万至9500万，变动区间在-18.83%至2.82%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点：
业绩达预期，电视剧和游戏驱动力凸显。报告期内，公司电视剧业务收入12.92亿元，同比增长73%，《狭路》、《老九门》、《致青春》和《谜砂》等电视剧贡献主要收入，毛利率为29%，占公司主营业务收入的70.75%；游戏业务实现收入4.56亿元，同比增长474.75%，毛利率高达41%。费用方面，公司销售费用同比增长90.24%，主要由于赞成科技的并表；管理费用同比减少18.86%；财务费用同比增长53.23%。整体上来看，公司16年业绩基本在预期之内，电视剧和游戏业务发展迅速；净利率16.65%，17年一季度净利率增长至25.98%，整体业绩符合预期。
 IP与原创并重，内容实力持续验证。公司持续推进精品IP的培育、开发和转目，目前在册IP60余个，包括花千骨、爵迹、左耳、凉生等重量级IP；在此基础上公司不断推出精品影视剧，16年6部283集电视剧取得发行许可证，5部253集电视剧已开机或基本完成摄制，9部406集电视剧在卫视黄金档和互联网首播；17年电视剧版《凉生》于1月杀青，《特工皇妃》预计于暑期档首播，《回到明朝》也将播出，预计将为公司带来可观的收益；公司致力于剧网融合、网台联动，内容实力持续验证。
布局“泛娱乐”全产业链，业绩弹性可期。公司精准抓住文学、影视、游戏等IP运营核心支柱，积极布局“泛娱乐”全产业，网络大电影、院线电影、游戏和艺人经纪业务全面发展，形成协同效应，提供长期业绩弹性。16年公司在移动休闲游戏上有所突破，业绩增速瞩目，旗下赞成科技运营的自主研发游戏42款，新开发游戏15款，同时坚定影游联动战略，依托IP、影视资源，最大化IP价值。
投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.55亿，5.92亿，7.49亿；摊薄后EPS分别为1.45元，1.88元，2.38元；对应PE为26,20,16倍。公司具有丰富IP储备，内容制作能力强，全产业链布局逐步完善，业绩持续增长可期，维持买入评级！风险提示：影视作品市场反响不达预期；产业竞争激烈化风险。