事件：公司控股股东IMAXCorporation公布2017年一季度财报，报告期内IMAXCorp收入68.66百万美元，同比下降25%；经调整净收入3.0百万美元，较2016年一季度18.0百万美元显著减少；其中大中华区收入18.59百万美元，较去年同期24.94百万美元下降25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
票房表现疲软为一季度业绩下滑主要原因：根据母公司财报，收入减少主要由于网络业务和影院业务都有较大幅度下降，毛利减少则主要由于基于票房分成的网络业务下滑较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度IMAX全球票房同比减少22%至212.1百万美元，单银幕票房0.189百万美元，较去年同期0.284百万美元显著下降。大中华区为IMAXCorp贡献主要利润，而在Q1缺乏有力电影内容支撑的情况下，中国票房整体下降6%。IMAX大中华区Q1票房70.2百万美元，同比下降16%，跌幅小于IMAX全球票房。单银幕票房0.175百万美元，较去年同期亦显著下降，但高于2016年Q3和Q4。这一情况与预期基本一致，由于Q1缺乏优质进口片内容，中国票房最高为未在IMAX上映的《功夫瑜伽》，IMAX票房仅实现环比上升。
二季度“速8”上映票房开始反弹，持续关注进口片单片票房：票房情况在《速度与激情8》上映后已得到改善，截至4月16日，IMAX大中华区票房已达22.2百万美元。而二季度还有《银河护卫队2》、《加勒比海盗5》、《变形金刚5》等大片将陆续上映，预计将是全年票房最高的季度。如我们在深度报告《独具垄断资源实现跨院线快速扩张，票房分成助力业绩反弹》中所述，目前一线城市观影习惯已基本养成，全国影院渠道建设已步入整合阶段，票房弹性将主要由优质影片内容驱动，因此我们将持续关注后续影片票房进展。具体影片及票房预测参见后文及深度报告。
盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.16、0.19、0.22美元，目标价40.59港元，维持“增持”评级。
风险提示：2017年影片票房不达预期，影院建设不达预期等。