公司发布一季度报告，公司实现营业收入为4.52亿元，同比增长46.61%；归属于母公司所有者的净利润为6948.9万元，同比增长94.20%；基本每股收益为0.6949元，同比增长45.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
一季度营收和利润增幅均超出市场预期，淡季不淡，旺季更值得期待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度归母净利润同比增长94.20%，营业收入增长46.61%，增速均超出市场预期。一季度通常是集成电路产业的淡季，今年淡季不淡，一季度公司的营收和利润均创下去年以来最高纪录，显示出公司存储器和MCU芯片等产品下游需求旺盛，销售规模增长强劲。一季度毛利润率为29.8%，环比提升4.6个百分点，比去年全年的毛利润率提升3个百分点；净利润率为15.4%，环比提升8.2个百分点，比去年全年的净利润率提升3.5个百分点，盈利能力大幅提升，反映出存储器等芯片涨价对公司的巨大业绩弹性。
收购矽成将助公司补全存储器版图，打造全球影响力的存储器业务。兆易是国内存储器芯片设计龙头，其主要业务是NORFlash、NANDFlash和MCU芯片。矽成在SRAM和DRAM领域具有全球竞争力，在汽车、工业等领域拥有一批优质客户，包括汽车领域的Delphi、Valeo、TRW，工业领域的Siemens、Schneider、Honeywell、GE、ABB和三菱等。若收购顺利收购矽成，公司将增加SRAM和DRAM业务，补全存储器版图，将进一步提升公司在全球的竞争力。
供需紧张，NORFlash存储器价格上涨提升公司业绩弹性。由于产能紧张及AMOLED等需求旺盛，NORFlash今年上半年有望涨价30%，美光、华邦电、旺宏等股价大幅上涨。NORFlash涨价的主要原因：1）新增晶圆产能有限，Cypress关闭生产线，以及美光退出NORFlash业务加剧产能紧张；2）AMOLED面板、TDDI、物联网等爆发带动NORFlash需求大增；3）市场集中度提升等。
维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑收购矽成的影响，我们预计公司2017/18/19年的EPS分别为2.90/3.99/5.33元。NORFlash等芯片持续涨价有望推动公司业绩超预期，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价210元。
风险提示：存储器价格涨幅不及预期，重组进展不及预期等