投资要点
国产机去库存+新机延迟导致公司上半年业绩偏弱，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2Q实现营收18.1亿，同比增22%，实现净利润1.5亿，同比降21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2Q业绩偏弱主因在主要客户新品延后发布，外加上半年国产机主要处于去库存阶段，公司出货量增速放缓，为客户储备较多项目还未进入量产出货阶段。1H17毛利率同比下降2.7个百分点，带动净利率下滑2.11个百分点。
发行可转债融资加码布局金属/陶瓷外观件、新能源汽车业务。公司拟发行可转债融资16亿，主要用于投资金属中框（5亿）、陶瓷机壳（2亿）、动力电池结构件（4亿）和高压配电盒（2亿），另外资金补充流动资金。金属中框和陶瓷项目将继续扩大公司在机壳业务的领先优势，而动力电池结构件和高压配电盒是公司精密加工能力在新能源汽车领域的拓展，将极大的丰富公司在新能源车领域的产品线。
 3Q客户新品大量备货，国内外客户共同推升下半年业绩。OPPO新机型已于6月发布，OV等主要客户在下半年还将有多款全面屏旗舰机发布，预计公司3Q出货量将开始快速提升。三星是今年机壳业务重要增量，A、J、NOTE系列公司均有一定份额，将为公司贡献可观增量。长盈和三环的合资将提升陶瓷产业链的量产能力和良率水平，目前小米6陶瓷版出货量逐渐上升并收到消费者极大认可，后续陶瓷有望陆续导入国产品牌。陶瓷机壳将为长盈打开新的成长空间。
中长期布局基本成型，成长潜力可期，维持“增持”。公司于消费电子领域具备持续成长动能，金属件业务国产客户持续增长，国外客户份额有望扩大。陶瓷机壳打开新空间，防水硅胶具备较大亮点。新能源汽车业务布局持续深化，产品线不断拓展，预计将成为消费电子以外的重要增长力。预计2017-2019年EPS分别为1.03、1.46、1.95元，对应估值为31、22、17xPE，维持“增持”评级。
风险提示：金属机壳渗透速度降低、新能源业务开拓不及预期